资金扎堆AI 抱团还能走多远
2026-06-03 · 万生配资
A股5月走出极端分化行情：584家公司股价创 历史新高 ，近4000家公司股价月线出现下跌，其中更有2132家公司的股价已跌破2025年4月沪指3000点时的价格。 这一极致分化的局面，是机构资金抱团 人工智能 （AI）等热门赛道的集中体现。上海某私募基金经理在接受第一财经记者采访时表示，当前市场的分化格局，本质上是资
A股5月走出极端分化行情：584家公司股价创 历史新高 ，近4000家公司股价月线出现下跌，其中更有2132家公司的股价已跌破2025年4月沪指3000点时的价格。
这一极致分化的局面，是机构资金抱团 人工智能 （AI）等热门赛道的集中体现。上海某私募基金经理在接受第一财经记者采访时表示，当前市场的分化格局，本质上是资金在不确定性环境中对确定性的极致追求。
“龙头个股持续上涨，会吸引更多的跟风资金，进一步推动股价上涨。而那些不被资金关注的个股，会被投资者持续抛售，基金经理被迫抛售应对赎回，资金不断流出，股价持续下跌，形成反向循环。最终形成了当前这种‘一边是海水，一边是火焰’的极致分化格局。”上述私募基金经理表示。
展望6月，主要指数或以震荡整固为主。鉴于巨量资金仍扎堆AI，极致分化格局短期内较难逆转。但随着部分龙头估值进入高位区间，板块内部可能出现明显分化。周期、红利、消费等超跌板块的修复机会，仍需等待基本面拐点或政策信号的明确。
截至5月末，沪指较2025年低点（3040点）累计最大涨幅约40.06%，创业板指与科创50指数也双双刷新历史高点。
但统计显示，全市场逾5500只个股5月涨跌幅中位数为-7.21%，单月下跌个股数量达3987只，占全市场个股总数的七成。在这背后，是以“易中天”为代表的AI赛道龙头股股价迭创新高，但周期、消费、红利等传统行业与非热门赛道上市公司则持续“失血”。
极致分化的行情，使得超过2000只个股的股价，低于沪指去年处于3000点时的水平。 2025年4月7日，彼时沪指盘中最低触及3040点，开启了本轮上涨行情。截至5月末，有2132只个股自2025年4月7日以来累计涨跌幅为负，占全市场个股总数的38.6%。近四成个股在大盘上涨的一年多时间里，股价不涨反跌，与指数走势形成了鲜明的对比。
市场的交易结构也在反映科技与非科技的分化。截至5月末，资金向头部公司集中的趋势显著，而 人工智能 等热门科技赛道占据了市场绝大部分的成交额。
第一财经记者统计显示，以5月29日为例，当日全市场成交3.34万亿，有31只股的成交额超过100亿，合计达5610.1亿元，占总额比重16.8%。成交额前276名（5%）的总金额达1.62万亿元，占总额比重48.5%。 中际旭创 （300308.SZ）、 天孚通信 （300394.SZ）、 工业富联 （601138.SH）的成交额分别达338.9亿元、289.3亿元、273.8亿元，位列前三名。
极致的结构性行情下，传统领域无人问津，个股“失血”不断。 个股方面，截至5月末，有3987只股5月股价下跌，占全市场5525只个股比重72.2%。行情分化加剧还体现在创新低个股数量的变化，截至5月末，共有123只个股刷新了历史低点，较4月末增长了22家。
拉长时间来看，共有3353只个股2026年以来累计涨跌幅为负，占全市场个股总数的60.69%，这意味着超六成个股在今年前5个月未能实现股价上涨。
从行业分布来看，年内下跌个股主要集中在 医药生物 、 机械设备 、 计算机 、 基础化工 、 汽车 等传统赛道，其中 医药生物 行业年内下跌个股数量达369只， 机械设备 行业362只， 计算机 行业261只，成为年内个股下跌最集中的三大行业。此外， 基础化工 、 汽车 行业年内下跌个股数量也均超过240只，传统赛道个股普遍表现疲软。
一批上证50、沪深300的千亿白马股股价表现黯然失色。 中国海油 （600938.SH）、 中国石化 （600028.SH）、 五粮液 （000858.SZ）、 中国船舶 （600150.SH）、 万华化学 （600309.SH）、 三一重工 （600031.SH）等股5月均跌超10%。
与大多数个股下跌形成鲜明对比，5月仍有一批个股持续刷新历史高点，成为市场亮点。这些个股几乎全部集中于AI产业链，如光模块、 AI芯片 、 先进封装 等高景气赛道。
数据显示，截至5月末，全市场共有584只个股在5月全月（19个交易日）内刷新了历史高点。行业分布方面， 电子 行业冠绝全市场，达195只，占比33.4%； 机械设备 行业97只， 电力 设备行业59只， 通信 行业35只，四大行业合计占比接近七成，成为创新高个股最集中的赛道。 而在最近5个交易日内，全市场仍有286只个股刷新了历史高点，资金向高景气赛道龙头集中的趋势并未减弱。
从具体个股来看，5月刷新历史高点的个股几乎全部为AI产业链各环节的龙头企业，包括光模块赛道的 中际旭创 、 新易盛 （300502.SZ）、 天孚通信 ， PCB 赛道的 沪电股份 （002463.SZ）、 东山精密 （002384.SZ）， 先进封装 赛道的 通富微电 （002156.SZ）、 长电科技 （600584.SZ），以及 半导体 赛道的 兆易创新 （603986.SH）、 华虹公司 （688347.SH）、 扬杰科技 （300373.SZ）等。
这些个股均为机构资金重点布局的高成长龙头，5月内普遍录得大幅上涨，其中 生益科技 5月累计涨幅达83.79%， 兆易创新 、 华虹公司 、 长电科技 等个股5月累计涨幅也均超50%，持续刷新历史高点。
资金之所以持续追捧AI赛道龙头个股，核心原因在于AI产业的高景气度与业绩的确定性。2026年以来，全球AI产业持续高速发展，算力、光模块、 半导体 等AI核心产业链环节的需求持续爆发，相关龙头企业的业绩均实现了大幅增长，资金更愿意向业绩确定性高、行业景气度上行的AI赛道龙头集中，形成了“强者恒强”的格局。
行情背后，是市场资金对科技成长龙头的极致抱团。随着近期科技交易拥挤度不断攀升，市场风格似有切换的迹象，5月最后一个交易日（5月29日）， 价值股 表现十分活跃， 食品饮料 、 煤炭 、 公用事业 、 商贸零售 等顺周期板块集体大涨， 电力 与 白酒 行业掀起涨停潮。
传统行业的短暂活跃，仍难掩盖5月行业指数层面的剧烈分化。 统计显示，31个申万一级行业中，5月仅 通信 、 电子 、 公用事业 、 建筑材料 、机械设备五大行业上涨。跌幅榜中， 石油石化 、 农林牧渔 、 钢铁 三大行业指数跌超10%，国防 军工 、 美容护理 、 基础化工 跌逾8%。 通信 行业5月领涨，上涨20.4%，表现最差的 石油石化 （-15.1%），行业头尾相差逾35%，足见分化程度。
上述某私募基金经理表示：“在宏观经济仍存在不确定性、美联储加息预期、高油价压制与内需拖累的背景下，AI赛道是全市场为数不多的具备高景气度、高业绩确定性的赛道，消费类与红利类资产缺乏全面反转的基本面支撑与市场共识，进一步导致机构资金涌向科技，形成抱团的格局。”
展望6月，上述基金经理认为，短期市场将以震荡整固为主，风格上的高低切换很难在短时间内形成趋势。“6月整体还处在业绩真空期，科技成长龙头的交易虽然拥挤，但景气度与成长性趋势不改。回看2019年和2022年的消费、 新能源 抱团行情，从微观来看，巨量资金扎堆在单一赛道，很难在短时间内完成‘高低切’，调仓过程需要一年甚至更久。宏观来看，楼市企稳、消费复苏这些关键变量，是否能获得市场大众的一致共识，是市场风格切换的关键。”
随着市场交易拥挤度的持续提升，机构对6月行情的展望也趋于谨慎。银河证券在最新发布的报告中表示，5月市场经历科技回调、价值补涨后，6月资金有望重新向高景气成长回流。 一方面，科技成长仍是市场主线，但短期交易拥挤度已处于高位，市场可能进入“震荡整固+内部分化”的阶段，有业绩支撑的龙头个股将继续受益，建议关注中报业绩前瞻，纯概念炒作的标的则面临调整压力。另一方面， 煤炭 、 银行 、 公用事业 等防御性板块，以及化工、 有色金属 等兼具防御属性的资源品板块，可作为配置选择。
国海证券 则在研报中指出，从利润增速分组来看，5月业绩因子的排序能力阶段性下降，市场从业绩验证转向风格扩散，高增长方向仍可持有，但相对优势不再极致，低增长组合阶段性表现改善，更多反映风险偏好修复和中小市值扩散。 国海证券 预计，6月业绩因子将重新有效，业绩高增长的组别将再次走强，但并非简单回到4月那种极致分化的格局，更多是在定价中重新加入景气持续性的约束。